匯率避險怎麼做？企業從曝險盤點、工具選擇到政策治理指南

匯率避險不是預測美元會漲還是跌，也不是要求每一筆衍生性商品都賺錢。企業要做的，是先確認哪個法律實體在什麼幣別、金額、日期與確定度上有外幣現金流，再用同幣別收支、定價與付款安排，或遠期、買入外匯選擇權等核准工具，把剩餘風險控制在企業可接受的範圍。

匯率避險 之所以重要，是因為它攸關款項能否按期入帳、費用與匯率風險由誰承擔，以及異常時能否追查。企業若等到客戶、銀行、承運人或主管機關要求補件才處理，可能拖延收款、造成錯付，或讓銀行與交易雙方無法及時釐清責任。

正確順序是：盤點毛曝險 → 驗證自然抵銷 → 算出淨曝險 → 依政策核准金融避險 → 監控剩餘曝險。如果一開始就問「現在要買哪個商品」，很容易把預測當需求、把集團不同公司的現金當成可直接抵銷，甚至對同一筆訂單重複避險。

本文提供台灣外銷與進口企業建立制度的框架，不提供即時匯率、走勢預測、固定避險比例或成交建議。中央銀行、金管會、銀行產品、IFRS 與交易所

匯率避險到底在避什麼？先定目標，不先猜方向

一家公司可能說自己「怕匯率波動」，但這句話還不能形成可執行政策。要先說清楚企業希望控制的是什麼：

• 外幣收款換成功能性貨幣後，不能低於某個可接受的現金流範圍。
• 進口成本的匯率變動不能讓產品毛利偏離預算太多。
• 未來幾個月的外幣債務要有足夠資金來源，不因匯率與流動性同時吃緊。
• 財報中的外幣金融工具風險與海外營運換算，需要符合公司的風險政策與揭露要求。

ISO 31000 提供的風險管理邏輯，是辨識、分析、評估、處理、監控與溝通風險。把它套到匯率管理，目標應是「讓波動維持在核准範圍」，而不是「交易員猜中匯率」。

衍生品有損失，不一定代表避險失敗

假設出口商用一項工具保護未來外幣收款，之後外幣反而升值。工具可能出現負評價，但原始收款換回的價值增加。若只拿衍生品那一腿問「賺多少」，會忽略它本來就是為了抵銷另一邊的風險。

反過來，衍生品帳面獲利也不必然表示政策成功。如果原訂單取消、貨款延遲，或工具金額超過真實曝險，企業可能已從避險變成未匹配部位。

正確評估方式，是把被避險項目、工具、成本與剩餘曝險一起看，對照原先核准的現金流、毛利或預算容忍區間。財務報表上的認列時點與分類，還要另依 IAS 21、IFRS 9 等適用準則處理，不能保證經濟上的抵銷會在每一個會計期間完全同步。

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先分三種匯率曝險，避免把不同問題混成一張表

交易現金流曝險

這是多數外銷與進口企業最先要管的部分，例如：

• 用美元報價、接單、開發票，未來要收美元。
• 以日圓、歐元或人民幣向供應商付款。
• 外幣存款、借款、利息、佣金、運費或授權金。
• 尚未簽約，但有歷史資料支持的預測銷售或採購。

同一筆業務會經過 forecast、報價、訂單、出貨、應收／應付到收付款。每個階段的金額與確定度不同，不能一看到業務預估就視為 100% 可交割，也不能等款項入帳才開始管理。

外幣資產負債與海外營運換算

IAS 21 所稱功能性貨幣，是企業主要經濟環境的貨幣，也就是企業主要產生與支用現金的環境所對應貨幣。它與管理報表想用哪種幣別顯示，不一定相同。

IAS 21 也處理外幣交易及國外營運財報如何換算。這些換算可能影響損益或其他綜合損益，但不一定在同一時間產生現金需求。企業應讓會計主管與會計師判定功能性貨幣、貨幣性項目、海外營運及換算處理，不要直接把會計換算金額當成要下單的名目本金。

長期經濟曝險

匯率也會影響較長期的競爭位置。例如本國貨幣升值後，出口售價相對競爭對手變高；進口原料成本下降，卻可能被競爭者降價抵銷；海外產能、採購地或市場需求也可能改變。

這類經濟曝險通常要用定價、產品組合、採購來源、產能與市場布局處理。短期遠期或選擇權可以管理特定期間的現金流，卻未必能消除多年期競爭力變化。

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建立曝險清冊：每筆至少填 12 個欄位

避險政策若沒有一份可追溯的 exposure register，最後容易變成憑感覺交易。每筆至少記錄：

1. Exposure ID：不可重複的識別碼。
2. 法律實體：真正收款、付款、持有資產或負債的公司。
3. 功能性貨幣：由財會依 IAS 21 與事實判定。
4. 曝險幣別與方向：未來收取或支付哪種貨幣。
5. 毛金額：尚未扣除自然抵銷及金融避險。
6. 預計日期或時間桶：單一日期、週、月或季度。
7. 確定度：forecast、報價、訂單、應收／應付或已收付。
8. 來源文件：預算版本、銷售訂單、採購單、invoice、合約或銀行資料。
9. 自然抵銷連結：對應的反向外幣現金流及可用條件。
10. 既有避險交易：trade ID、金額、幣別、方向、到期與交易對手。
11. 剩餘曝險：扣除合格抵銷與核准工具後的餘額。
12. Owner 與狀態：誰更新、誰覆核，以及取消、延後、部分履行或結案。

確定度必須有共同定義

業務部門說「九成會成交」，財務不一定知道這是口頭機會、正式報價還是已簽訂單。政策應定義每一級需要什麼證據、誰能更新機率，以及哪些等級可以納入避險上限。

例如：

• Forecast：有歷史或 pipeline 支持，但尚未形成承諾。
• Quote：已報價，仍受客戶選擇與條件影響。
• Firm order／commitment：已有具約束力的訂單或承諾，仍需檢查取消條款。
• Invoice／receivable／payable：已入帳，但仍可能短收、扣款、延期或爭議。
• Settled：現金已實際收付，可用於結案及預測回測。

這是企業管理分類，不等同中央銀行所要求的實際外匯收支文件，也不代表銀行一定接受該預測承作特定商品。

保留毛額，才能避免重複與假性抵銷

清冊不能只留一個「本月淨美元 30 萬」的結果。應保存每筆毛收款、毛付款、自然抵銷 link 及金融交易 link。交易前系統或覆核者先檢查 exposure ID 尚有多少可避險餘額，才能避免同一訂單在兩家銀行各做一次，或已自然抵銷的部分又被衍生品覆蓋。

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從毛曝險算到剩餘曝險：不用即時匯率的示例

假設同一台灣法人，在同一季度有：

• 預計收取 USD 500,000。
• 預計支付 USD 180,000，日期與資金用途可匹配。
• 政策確認這 USD 180,000 符合自然抵銷條件。
• 對剩餘部位，企業另核准 USD 200,000 的金融避險。

則管理用算術如下：

這個例子沒有使用任何即時匯率，也不是建議企業避險 USD 200,000。它只示範如何把毛額、自然抵銷、金融工具與剩餘部位分開。

如果 USD 180,000 的付款其實屬於另一家子公司、早於收款六個月到期，或依法、依契約不能把現金移來使用，就不能直接當成同一部位的完整自然抵銷。清冊應把它們留在不同 entity 或 time bucket，再評估資金與風險。

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自然避險先做，但不要把它當成免費避險

美國商務部國際貿易署的 Trade Finance Guide 將自然避險解釋為，以外幣收入匹配外幣支出，降低需要換匯的曝險。對台灣企業而言，可評估：

• 用美元收款支付同一法人的美元採購、運費、佣金或借款本息。
• 把外幣收款保留到已確定的同幣別付款，但同時管理流動性與資金用途。
• 重新談判收付款幣別、縮短付款與收款錯開時間。
• 在合約加入可執行的價格調整或匯率分攤機制。
• 長期評估採購地、營運支出、融資與營收幣別的結構性匹配。

合格自然抵銷要過五道門檻

1. 法律實體相同或確有合法可執行的資金移轉：不能把子公司帳上的外幣自動視為母公司可用。
2. 幣別相同：高度相關不等於相同貨幣；不同幣別仍有基差。
3. 方向相反：一邊收、一邊付，且沒有同時增加其他同向曝險。
4. 日期相近：季度總額相同，月內仍可能有流動性缺口。
5. 資金可用且未被占用：確認存款限制、借款 covenant、稅務、資本管制與其他付款需求。

沒有權利金，不代表沒有成本

留存外幣可能犧牲其他資金用途；調整收付款條件可能影響客戶與供應商；外幣存借款有利差、信用與流動性成本；跨境資金調度還可能有稅務與法規限制。

因此，自然避險的優點是把風險管理嵌入營運，不是「免費」。企業仍要記錄它的期限、可用性、成本與失效條件。

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自然避險、遠期與選擇權怎麼選？

沒有單一工具對所有曝險都最好。先問：金額和日期有多確定？企業需要鎖定條件，還是保留有利匯率的彈性？願意支付權利金嗎？有沒有交易額度、擔保與日常評價能力？

遠期外匯：鎖定的是被避險部分的契約條件

中央銀行針對涉及新臺幣與外幣的遠期外匯，要求有實際外匯收支需要、同筆需求不得重複簽約，訂約與交割時查核相關文件，期限依實際需求訂定。

遠期較適合金額和時間較確定、企業希望鎖定換匯條件的曝險。但它不會消除客戶取消、短收、延期、交易對手與流動性風險。如何判斷出口收款的買賣方向、換匯點數、詢價、交割及異常調整，應另見「遠期外匯」專題，不在本頁重複。

買入外匯選擇權：用權利金換取權利，而不是義務

Trade Finance Guide 與台灣銀行第一方頁都說明，外匯選擇權買方支付權利金，取得在約定條件下買賣外匯的權利，而非必須履約的義務。這可在限制不利結果的同時，保留市場往有利方向變動時不執行的可能性。

代價是權利金。若到期不執行，權利金仍是成本；曝險日期、金額、幣別或履約條件不匹配，也可能留下風險。

更重要的是，選擇權賣方不同：賣方收取權利金，但承擔買方要求履約時的義務。金管會規範也對部分隱含賣出選擇權特性的複雜性高風險商品另有控管。企業不應把賣出選擇權或複雜組合簡化成「不用付權利金的避險」，更不能只看初始現金流而忽略最大損失、結算與提前終止。

期貨、FX swap 與 CCS，不是愈進階就愈適合

臺灣期貨交易所目前列有多種匯率期貨，但它們有標準化的交易標的、契約規模、到期與結算方式，另涉及保證金與每日結算。企業曝險若不能良好對應，會有基差、數量、日期與現金調度風險。

FX swap 偏向兩個日期間的幣別資金交換；CCS 可能同時處理較長期幣別與利率現金流。它們不是遠期或選擇權的「升級版」，而是處理不同問題。只有在財務、會計、法務與治理能力可理解完整 term sheet、估值、信用及提前終止時，才應列入工具白名單。

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避險比例與天期怎麼定？用確定度和時間桶，不用單一百分比

市場上常問「企業是不是應該避險 70%」。沒有任何比例能脫離訂單確定度、收付款歷史、毛利、流動性、信用額度、風險容忍及工具條款，成為所有公司的答案。

先決定可承受波動

企業可以先做情境分析，例如匯率在一個合理範圍內變動時，對預計外幣收付款、毛利、現金、借款 covenant 或預算偏離的影響。情境幅度與期間應由管理階層依風險政策決定，不由文章提供通用數字。

接著定義：

• 單一幣別、單一月份或季度的最大剩餘曝險。
• 匯率變動造成的可接受現金流或毛利偏離。
• 單一交易對手、工具與到期區間的限額。
• 最低流動性緩衝與可能的權利金、保證金或擔保需求。

依確定度與時間桶分層

政策可對不同確定度設不同「可避險上限」，而不是自動交易。例如已入帳應收／應付與近期確定訂單，通常比遠期 forecast 更能對應金額與日期；較遠、取消率較高的預測，過早鎖定可能增加過度避險風險。

分層或 rolling／layering 的重點不是把數字切得漂亮，而是每一層都有：來源文件、核准比例、time bucket、剩餘可用額度及取消／延後後的處理。是否能對預測曝險承作特定新臺幣商品，還要以中央銀行規定、銀行審查與實需文件為準。

同一 Exposure ID 只能有一份可回算餘額

如果分批在不同銀行承作，每次成交後都要扣減同一 exposure ID 的可用餘額。業務取消、短收、提前或延後時，先更新基礎曝險，再依政策決定是否調整工具；不要為了「等匯率回來」延遲通報，也不要用另一筆新交易掩蓋原錯配。

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一份可用的匯率避險政策，至少寫 12 項

1. 目的與非目的

寫明政策要控制的現金流、毛利、預算或財報風險，也寫明禁止投機、套利、未核准槓桿及以短期獲利考核交易人員。

2. 適用範圍與法律實體

列出哪些公司、分支、幣別、業務與海外營運在範圍內。集團可以彙總報告，但交易、資金與會計仍須回到各法律實體。

3. 功能性貨幣與曝險定義

由財會確認功能性貨幣；分開定義交易、外幣資產負債／換算及長期經濟曝險，並說明哪些可形成金融避險的基礎。

4. 資料來源、確定度與 owner

指定 ERP、CRM、訂單、應收應付、銀行及預算版本；定義 forecast、quote、order、invoice 與 settled；每個欄位有維護與覆核者。

5. 自然抵銷規則

明定同法律實體、同幣別、相反方向、時間、資金可用性、抵銷證據及失效條件。禁止只保留淨額而刪除毛額來源。

6. 風險容忍、比例與天期上限

按幣別、時間桶及確定度設上限；說明剩餘曝險、預測誤差、單筆與集中度如何監控。比例是上限或區間，不必然是每次必做量。

7. 工具白名單與禁用項目

列出可用的不交易、自然避險、遠期、買入陽春型選擇權等；複雜組合、賣出選擇權、槓桿或新產品須經更高層級、法務、風控與會計審查，或直接禁用。

8. 交易對手、額度與擔保

銀行或期貨商資格、單一交易對手集中度、信用額度、擔保、保證金、淨額結算、提前終止與交易文件。商品可得性與條款以當期書面為準。

9. 授權與職務分工

誰提出曝險、誰核准、誰詢價與成交、誰獨立確認、誰交割、誰入帳及誰監控。中小企業人力有限，也應至少以第二人覆核、銀行直接確認及定期抽查降低一人包辦風險。

10. 詢價、成交、確認與交割

固定 trade ticket 欄位：exposure ID、幣別、方向、名目本金、交易日、到期／交割、工具、交易對手、報價、費用、核准與交易確認書編號。電話、email 或平台成交均需保留可追溯紀錄。

11. 評價、會計、報告與 KPI

規定獨立價格來源、評價頻率、總帳與銀行對帳、避險會計工作流、管理報告頻率與收件人。IFRS 7 的精神是讓財報使用者了解金融工具風險的性質、程度及管理方式；企業內部報表也應能回到關鍵管理人員實際使用的資料。

12. 例外、異常與定期檢討

訂單取消、延後、短收／短付、信用事件、額度不足、margin call、提前終止、系統錯誤或市場中斷時，誰能核准、何時通報。政策至少定期檢討，也要在商業模式、主要幣別或銀行契約重大改變時更新。

這 12 項是治理建議，不是所有公司都必須照抄的法定格式。企業應依規模、章程、內控、上市櫃規範、銀行契約及跨境稅務調整。

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從預測到交割的九步控制流程

交易前

1. 匯入資料：從核准系統取得曝險，不接受無來源的口頭金額。
2. 驗證資料：核對法律實體、幣別、方向、日期、確定度與文件。
3. 配對部位：扣除合格自然抵銷與既有金融避險，檢查重複。
4. 依政策核准：確認剩餘可避險量、工具白名單、天期、交易對手與限額，再取得同條件 term sheet 或報價。

成交與確認

5. 授權交易者執行：只能在核准參數內成交；變更幣別、金額、到期或結構需重新核准。
6. 獨立確認：非原交易人員直接由銀行取得交易確認，核對名目本金、方向、價格、到期、交割與條款。
7. 回寫清冊：連結 exposure ID 與 trade ID，扣減剩餘部位，保存確認書及核准紀錄。

金管會現行辦法要求銀行對一般法人客戶依程序提供產品說明書與風險預告書，完成交易後提供具編號的交易確認書。銀行執行 KYC 與適合度，不代表企業可以省略自己的核准與確認。

交割與事後

8. 交割與對帳：由付款／收款、銀行、總帳與交易清冊互相核對；差異立即處理。
9. 評價與檢討：報告被避險項目、工具、成本、剩餘曝險、錯配、例外與政策 KPI；取消或延後不只改到期日，也要重新確認經濟與會計關係。

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怎麼評估匯率避險成效？不要只看衍生品賺賠

結果指標：風險是否落在核准範圍

• 整體外幣現金流或毛利偏離是否在政策容忍區間。
• 每個幣別與時間桶的剩餘曝險是否低於限額。
• 被避險項目＋工具＋可識別成本後的結果，是否符合原風險目標。
• 重大壓力情境下，權利金、擔保、margin call 或提前終止是否會造成流動性缺口。

過程指標：制度有沒有真正在運作

「到期即期比成交匯率好不好」可以作結果說明，但不宜作唯一 KPI。避險政策是用已知成本換取不確定性下降；若事後只獎勵猜對市場，交易者就有誘因偏離政策、延遲執行或擴大部位。

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台灣法規、銀行適合度與 IFRS 會計邊界

外匯衍生性商品由許可的銀行業辦理相應業務

中央銀行《銀行業辦理外匯業務管理辦法》把外匯衍生性商品列為外匯業務，指定銀行則是經中央銀行許可辦理外匯業務並取得指定證書的銀行或農業金庫。不同銀行提供的商品、幣別、額度與條款不相同，不能因為是指定銀行就推定所有產品都可承作。

涉及新臺幣的遠期外匯，還有實際外匯收支需要、不得重複簽約、文件與期限等要求。企業的 forecast 或管理報表不能自行取代銀行需要的實需文件，應在承作前向往來銀行查核。

銀行 KYC、適合度與風險揭露，是交易起點而不是免責證明

金管會現行規範要求銀行建立衍生性商品適合度制度，了解客戶的交易目的、商品理解與適當性。相關函令也要求銀行對主要有避險需求的客戶，避免承作與需求不相稱的高風險複雜商品，並說明商品特性、費用、架構及最大損失。

企業收到產品說明書與風險預告書後，仍應自行做到：

• 把 term sheet 連到真實 exposure ID。
• 確認最大損失、權利與義務、情境、提前終止及流動性。
• 由授權層級核准，並由非交易人員核對確認書。
• 讓法務、會計與稅務檢查契約及報導影響。

主管機關准許銀行辦理某商品，不等於政府替企業保證商品安全、獲利或適合。

經濟避險不等於 IFRS 9 避險會計

IAS 21 處理功能性貨幣、外幣交易及海外營運換算；IFRS 9 的避險會計，目的是在財報中表達使用金融工具管理特定風險的效果。要適用，開始時須正式指定及文件化避險工具、被避險項目、風險、管理目的與策略，並符合經濟關係、信用風險不主導與避險比率等條件。

IFRS 7 則要求揭露金融工具風險的性質、程度及如何管理，包括管理目的、政策、流程與量化資訊。台灣證券發行人的一般公認會計原則，是金管會認可的 IFRSs、IAS 及解釋；金管會 2026-02-06 修正頁面另提示部分條文有未來施行日，因此報導時必須確認當期適用版本。

結論是：簽了遠期或選擇權，只代表做了一項經濟風險管理交易；能否、如何採避險會計，以及損益或其他綜合損益如何表達，都要由財會與會計師在交易開始前依個案確認。

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常見問題

出口收美元、進口也付美元，就完全不用避險嗎？

不一定。先確認是不是同一法律實體、相同幣別、日期相近，且收進來的美元可合法、實際用來付款。如果金額、日期或實體不同，仍有剩餘匯率與流動性風險。

避險比例越高越安全嗎？

不一定。比例太低會留下波動，太高則可能在訂單取消、短收或延遲時形成過度避險。比例應依確定度、時間桶、歷史誤差、容忍度、額度、流動性與政策核准，不存在所有企業通用的百分比。

遠期外匯沒有權利金，是否就是零成本？

不是。遠期價格本身反映即期與換匯點數，並可能占用額度、需要文件或擔保；取消、提前、延後、解約或展期還可能產生損益與成本。完整細節要依銀行當期報價、總約定書與確認書。

選擇權買方與賣方最大的差別是什麼？

買方支付權利金並取得權利，通常沒有必須執行的義務；賣方收取權利金，但在買方依約要求時負有履約義務。兩者風險不對稱，不能只比較期初是否支付現金。

衍生品損失，是否表示負責人做錯？

不能只看單一工具。應檢查工具是否連到真實曝險、是否在授權範圍、是否降低整體波動、成本是否在預期內，以及有無錯配或程序違反。市場往有利方向變動時，合格避險工具可能出現損失，並不自動表示政策失敗。

集團可以把母子公司的外幣部位直接相抵嗎？

不能直接假設可以。要確認法律實體、資金移轉、外匯與稅務規範、契約、現金可用性及會計處理。集團報告可以彙總風險，但實際交易與交割仍須知道是哪一家公司持有曝險。

建立匯率避險政策後，就能採避險會計嗎？

不能。企業風險政策是必要治理基礎，但 IFRS 9 避險會計另有合格工具／項目、正式指定、文件與有效性等條件。必須由財會與會計師在交易開始前確認。

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結論：清冊與政策先於商品

企業做匯率避險，第一個交付物不應是交易單，而是一份能回到法律實體、幣別、金額、日期與文件的曝險清冊。先保留毛額，驗證自然抵銷，算出淨曝險，再用政策決定可接受的剩餘風險、工具白名單、比例／天期上限、交易對手與授權流程。

實務上可以先選一個法律實體、一個主要幣別和未來一季，完成清冊與政策草案。讓銀行確認實需、KYC、適合度、額度及產品條款，讓會計師、法務／稅務與治理權責人確認會計及內控後，再決定是否交易。這能把匯率管理從臨時猜測，變成可稽核、可檢討的企業流程。

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延伸閱讀

• 付款條件怎麼訂
• 跨境收款怎麼做
• 信用風險怎麼管
• 報價單英文怎麼寫

官方／第一方來源

以下

1. 中央銀行，《銀行業辦理外匯業務管理辦法》：https://www.law.cbc.gov.tw/Law/ArticleContentShow?LawID=LA04C007012
2. 中央銀行，涉及新臺幣匯率衍生性外匯商品相關規定：https://www.law.cbc.gov.tw/SOrder/SOrderBasisShowAll/201?LawIDBasis=LA04C007004&soid=7653
3. 金融監督管理委員會，《銀行辦理衍生性金融商品業務內部作業制度及程序管理辦法》：https://law.fsc.gov.tw/LawContent.aspx?id=GL001580
4. 金融監督管理委員會，銀行與客戶辦理衍生性金融商品業務 KYC、適合度與風險揭露要求：https://law.fsc.gov.tw/LawContent.aspx?id=GL001328
5. 兆豐銀行，匯率類衍生性商品：https://www.megabank.com.tw/corporate/funds-management/market/fx-derivatives
6. 國泰世華銀行，外匯選擇權：https://www.cathaybk.com.tw/cathaybk/corp/financialmarket/intro/hedgingservice/exchange/
7. U.S. International Trade Administration，Trade Finance Guide 2022：https://www.trade.gov/sites/default/files/2022-07/Trade_Finance_Guide_2022.pdf
8. IFRS Foundation，IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates：https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ias-21-the-effects-of-changes-in-foreign-exchange-rates/
9. IFRS Foundation，IFRS 9 Financial Instruments：https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-9-financial-instruments/
10. IFRS Foundation，IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures：https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-7-financial-instruments-disclosures.html/
11. 金融監督管理委員會，《證券發行人財務報告編製準則》：https://law.fsc.gov.tw/LawContent.aspx?id=FL007203
12. ISO，ISO 31000:2018 Risk management—Guidelines：https://www.iso.org/standard/65694.html
13. 臺灣期貨交易所，商品一覽：https://www.taifex.com.tw/cht/2/products